NH증권 김미현 애널리스트

POSCO 제품 가격 열연강판 기준 톤당 17만원 인상

POSCO는 지난 4월 23일 제품 가격 인상을 발표하였다. 열연강판과 선재는 톤당 17만원, 냉연강판은 톤당 18만원 인상하기로 결정하였으며, 후판의 경우 조선 업계의 상황을 고려해 다른 제품 인상 폭의 절반 수준인 8만원만 인상하였다. 국내 고로사들은 이번 제품가격 인상을 통해 2분기 원재료 가격 상승분을 제품 가격에 모두 전가하였으며 이에 따라 기존의 마진 유지가 가능할 것으로 판단된다. 후판 가격 인상 폭은 8만원에 그쳤지만 톤당 90만원의 가격은 국제 가격과의 격차를 고려할 때 적정한 수준이라고 판단한다. 2009년 국내 후판 가격은 국제 후판 가격보다 평균 25% 높았는데, 2009년 5월 POSCO가 후판을 제외한 제품가격을 20% 인하했던 반면 후판 가격은 10% 인하하는데 그쳤기 때문이다.

하반기 원재료 가격 추가 상승 불확실성이 남아있지만

현재 중국 현물시장에서 철광석 가격은 톤당 189달러로 연초 대비 70% 상승하였고 4월 한달 동안 24.7% 상승하였다. 현물시장에서 철광석 가격 상승이 지속되고 있어 3분기 철강사-
광산업체 간의 철광석 계약 가격도 추가 상승 가능성이 높은 상황이다. 그러나 1) 전세계 조강생산 증가율이 상승세를 멈춤에 따라 철광석 수요 증가 폭도 둔화될 전망이고 2) 철광석 가격이 단기간에 급등했기 때문에 조정 받을 가능성이 높아졌다는 점을 고려하면 광산 업체들이 철강사에 3분기 계약 가격 인상을 요구할 가능성은 제한적이라고 판단한다. 만약 현재 수준의 철광석 현물 가격이 유지되어 광산 업체들이 3분기에 원료 계약 가격 인상을 요구하더라도 그 폭은 크지 않을 전망이며 국내 고로사들은 추가적으로 제품 가격을 인상함으로써 마진을 확보할 것으로 예상된다.

주가의 가장 큰 불확실성은 제거되었다

이번 POSCO의 제품 가격 인상을 통해 1) 2분기 원재료와 제품 가격 인상 불확실성이 해소되었고 2) 제품 가격 인상을 통해 원재료 가격 상승을 전가함으로써 안정적인 마진을 확보할 수 있음을 확인하였다. 하반기 원재료 가격과 제품 가격에 대한 불확실성이 여전히 남아있는 상황이지만 1) 제품 및 원재료 가격 인상 폭이 컸던 2분기의 불확실성이 모두 해소되었고 2) 하반기 원재료와 제품 가격 인상 폭은 2분기에 비해 제한적일 전망이어서 철강업종의 주가는 불확실성이 해소됨에 따라 시장대비 초과 상승할 것으로 판단한다.