SK증권 이지훈 애널리스트

□ 투자의견 매수, 목표주가 270,000원

투자의견 매수, 목표주가 270,000원을 제시한다.
그 이유는 1) PC업황의 개선 징후와 환경이 조성되고 있으며 2) 우량한 재무구조와 높은 자산가치를 보유하고 있으며 3) 실적호조가 지속되고 밸류에이션 매력이 있기 때문이다.

보수적인 관점에서 목표주가를 산출했지만 현 주가대비 49%의 상승여력을 지녔다.

조선업체중에서 밸류에이션 매력이 가장 높은 것으로 판단된다.

□ 업황개선의 신호

업황개선의 신호가 나타나고 있다.

글로벌 석유제품 소비와 신규공급량이 증가하면서 탱커 시황이 개선되고 있다.

업황의 선행성을 가늠할 수 있는 운임과 선가도 바닥을 확인하고 회복되는 초기 국면이다.

과잉 발주된 수주잔고 부담도 경감단계이다.

2006~2007년 발주된 물량이 2009~2010년의 극심한 조정기를 거쳐 어느 정도 해소되었기 때문이다.

□ 우량한 재무구조와 높은 자산가치

우량한 재무구조를 지니고 있으며 자산가치가 높다.

순현금 기조를 유지하고 있으며 무차입경영을 하고 있다.

* 자세한 내용은 첨부파일을 참조하세요.

2010년 반기기준으로 순현금은 1조 3,350억원에 달한다.

비영업자산가치도 크다.

현대중공업, 포스코, KCC등 보유중인 유가증권(상장법인)의 장부가는 2조원에 달하고 시가평가할 경우 2.6조원을 상회한다.

□ 2011년에도 실적의 연착륙

2011년에도 기존의 우려처럼 외형이나 수익성이 크게 나빠질 가능성은 낮다.

30% 정도의 선가하락은 있었지만 환율, 후판가격, 수주상황을 고려할 때 실적의 연착륙이 가능할 것으로 예상된다.