*전일 동향

  메탈 대부분 상승. 긴 휴장을 마치고 돌아온 LME에 들려온 긍정적인 소식 덕분인 듯. 우선, 중국의 경기부양에 대한 의지를 확인. 거기에 ECB의 금리동결 및 필요시 추가 부양책 시행 가능성도 가격을 끌어 올림. 한편, 美 증시와 유가도 상승 마감함.
 
  中, 공공주택 프로젝트 지속. 중국 재무부는 작년 중앙정부 및 지방정부가 마을 공공주택건설에 1,050억위안을 투자했다고 발표. 또한, 앞으로도 공공주택 프로젝트를 지속할 것이며, 지방에 대한 정부의 자금지원을 확대할 것이라고 언급함.
 
  ECB, 필요시 추가 부양책 시행 가능성 언급. ECB Draghi 총재는 유로존 인플레율은 억제목표치(2%)를 상회하지만 전망은 대체로 균형적. 유로존 경기하방 위험이 증가하여 ECB는 시장상황을 예의주시하며, 필요시 조치를 취할 준비가 되어 있다고 언급.

  3년만기 장기대출과 국채매입 등 비전통적 통화정책들은 모두 일시적이라는 사실을 명심해야 할 것. 앞으로 이 조치가 효과적일지, 어떤 영역에서 유동성이 부족한지가 관건이 될 것이라고 언급. 유로존 은행권에 대한 1개월 만기의 무제한적인 긴급 유동성 지원을 필요한 만큼 지속할 것. 고정금리 단기자금대출(MROS)도 내년 1월15일까지 연장할 것이라고 언급함.

 
*전기동
 
  잠비아, 구리생산 급감. 아프리카 최대 구리생산국인 잠비아의 4월 구리 광산생산이 저년동월보다 14.2% 감소. 이는 잠비아에서 광산용 전력문제 부족 문제 등 공급측면에서 문제가 발생하고 있기 때문. 잠비아의 2012년 1~4월 구리 광산생산은 전년동기보다 24.8% 감소함.
 
  中 제련소, 구리 수출계획 철회. 중국 구리산업 관계자에 따르면 중국의 구리 수출이 6월부터 크게 감소할 것 전망. 중국 내 구리재고 감소 및 전기동 가격 하락이 중국 제련소들의 수출계획 변경의 원인인 듯. 한편, 올해 2분기 초 중국 Jiangxi Copper사가 구리수출 계획을 밝히는 등 중국의 구리수출 전망이 전기동 가격에 하락압력을 가해 왔음.
 
  LME(3M) 전기동 가격 전일대비 0.67% 상승한 $7,410. 창고재고량은 전일보다 325톤 증가한 231,200톤. Cancelled warrants는 18,875톤.

*금일 전망

아직까진 기대와 가능성뿐....

  하락이 멈췄다. 한 때 $7,400선도 깨졌던 전기동이 다시 상승했기 때문이다. 이유는 역시 유로존과 중국 덕분이다. 거기에 미국까지. 물론, 상황은 조금 개선된 것 뿐이지 좋다고 말할 수는 없다. 여전히 기대와 가능성만으로 만들어진 호재일 뿐이다. 실제 어떤 결과가 나올 것인지는 아무도 모른다. 그래도 다행인건 그 기대와 가능성이 긍정적으로 변했다는 것이다.

  일단, 강경한 입장을 보였던 독일이 한걸을 물러섰고, ECB 역시 추가 부양책 시행 가능성을 언급했다. 지난 4일 獨 Merkel 총리가 반대입장을 철회할 수도 있다는 언급을 하였다. 금융동맹 제안이 부채위기에 대한 신속한 해결책은 아니지만, 유럽의 정치통합 심화를 위해 중기적인 목표가 될 수 있다고 언급한 것이다.

  거기에 독일 정부관계자도 다른 유로존 정부들이 위기해결을 위해 자국의 권한을 포기하고 유로존 공동기구의 권한을 강화한다면, 독일도 금융동맹에 적극적으로 동참할 것이라고 언급했다. 또한, 전일 ECB 총재도 유로존 경제지표를 예의주시하고 있으며, 필요시 추가 조치를 취할 것이라고 언급했다.

  중국도 마찬가지다. 앞에서 언급한 부분 외에도 전일 중국 증권보가 중국이 적절한 시점에 금리를 인하해야 한다고 1면에 보도한 덕분에 중국의 추가 경기부양에 대한 기대가 다시 확대되었다.

  하지만, 더 눈에 띄는 소식은 중국이 구리 수출계획을 철회했다는 것이다. 그동안 가격 하락에 한 부분으로 작용했던 중국의 구리 수출이 멈춘 것이다.
  그 이유는 전기동의 가격하락과 재고 감소 때문이다. 이는 곧 가격하락으로 수출할수록 손해이고 재고도 넉넉치 않다는 것이다.

[그림 1] 상해 창고(좌)와 일반 부지(우)에 쌓여 있는 전기동 재고

  그리고 사실 중국 내 전기동 재고 중 상당부분이 실제 소비로 연결될 수 없다는 점도 간과해서는 안된다. 알다시피, 중국 내 상당부분의 재고가 파이낸싱 딜에 묶여 있다. 전기동 소비와 관련없는 현금이 부족한 일부 중국 기업들이 달러를 저금리로 빌려 전기동을 사고 이를 담보로 중국 은행들에 다시 위안화를 빌려 자금을 마련했기 때문이다(담보가치의 약 85%를 위안화로 대출받음). 실제 이 물량들은 보세창고 외에도 저장비용이 낮은 곡물창고나 주차장 등에 쌓여져 있다(그림 1).

  하지만, 중요한 건 시장에서 우려하는 중국내 높은 전기동 재고에 이 물량들이 포함되어 있다는 것이다. 정확히 추정할 수 없는 실제 사용불가한 재고를 제외하면 중국내 실제 사용 가능한 재고는 얼마나 될까?
여기에 中 제련소들이 감소된 재고에 대한 우려로 수출계획까지 철회한 점을 연결지어 고려하면 하반기 중국의 전기동 수입이 다시 살아날 수 있다는 가능성이 결코 허황된 것만은 아닌 것 같다.

  한편, 전일 3달 가까이 지속된 전기동 백워데이션(Backwardation)이 깨지고 콘탱고(Contango)로 바뀌었다.

[그림 2] 전기동, 백워데이션에서 다시 콘탱고로

  알다시피, 백워데이션은 현물가격이 선물가격보다 높게 형성되었다는 것을 의미한다. 이는 현물 수급이 타이트해졌다는 의미이다. 반대로 콘탱고로 돌아왔다는 것은 현물 수급이 원할하다는 것으로 해석할 수 있다. 아무래도 이는 최근 중국과 일부 창고에서 풀린 재고 덕분인 것 같다. 다만, 현재 중국의 제련소들이 구리 수출을 철회한 상황. 콘탱고가 계속 지속될 가능성은 낮게 본다.

예상레인지: $7,360~7,530.