대신증권 문정업 애널리스트

- 업황 회복 가능성과 하반기 실적호전 전망을 감안하여 매수(Buy)

  현대제철에 대해 매수해야 할 때라고 판단된다.
그 이유는 1) 최근 국제 철스크랩가격이 하방경직성을 보이는 가운데 국제 철근가격이 반등세를 보여 국내 봉형강류가격과 동사의 봉형강류사업부문 전망을 밝게 해주고 있고, 2) 철광석 스팟가격이 2주 연속 반등세를 보여 머지않아 세계 각 지역별 재고조절이 진행되면 9월을 전후하여 국내외 강판류가격의 회복도 전망되기 때문이다.

 또한 3) 이런 업황 회복으로 동사의 하반기 영업이익이 상반기보다 증가할 전망이고 현재 PER 8.1배, 올해 예상ROE 15.7%를 감안한 PBR 1.2배는 저평가 돼 있다고 판단된다.  향후 변수는 중국의 추가 긴축 실시 여부와 유로존 문제 악화로 인한 달러 강세전환 여부이다.

- 2분기 영업이익, 전분기대비 32% 증가한 4,072억원으로 전망
  현대제철의 2분기 매출액은 전분기대비 13.3% 증가한 4조 179억원, 영업이익은 전분기대비 31.7% 증가한 4,072억원으로 전망된다.  영업이익률은 전분기대비 1.4%p상승한 10.1% 로 전망된다.

  이렇게 전분기대비 실적이 호전되는 이유는 2분기 총판매량이 전분기대비 8.5%증가한 420만톤으로 전망되고, 봉형강류부문에서 스프레드가 개선(톤당 2만원)된 것으로 추정되기 때문이다.

  봉형강류사업부문은 재료비가 크게 변동이 없는 가운데 형강류 중심의 제품단가가 상승하여 영업이익률이 8%로 개선될 것으로 전망된다. 고로사업부문은 제품단가 인상 미흡으로 영업이익률이 전분기대비 1%p 하락한 10%로 전망된다.