메리츠종금증권 신윤식 애널리스트

 ▶ 결론 : 매수 의견 유지
-6개월 목표주가 41만원과 매수 의견을 유지함.
-상동광산, 무극금광 인수하여 희유금속인 텅스텐, 몰리브덴 사업(광업, 제련)에 진출한 것은 장기 성장성과 수익성에 긍정적 효과 예상.
-Positive point : Valuation, 이익 성장성.

▶ 투자 포인트 : Woulfe Mining과 제휴하고 텅스텐, 몰리브덴 사업 추진
-고려아연은 카나다의 광산회사 Woulfe Mining과 광산개발과 관련한 전략적 제휴를 맺고 텅스텐, 몰리브덴광 사업을 추진.
-최초 투자 : 고려아연이 Woulfe Mining에 1,000만CDN$ (주당 0.3CDN$) 투자하여 13.46%의 지분 소유. 이사 1명 선임권.
-상동광산 (Woulfe Mining의 100% 자회사)에 투자 : 3,800만CDN$ 투자하여 51% 지분 획득. 상동광산의 텅스텐,
몰리브덴광 개발 프로젝트에 참여.
-무극금광 (Woulfe Mining의 100% 자회사)에 투자 : 180만 CDN$ 투자하여 51% 지분 획득.
-이사회는 2011년 1월 21일 열리며, 이후 60일간 Due Diligence 예정.

▶ 상동광산 매장 텅스텐, 몰리브덴 가치는 약 30억달러로 추정
-상동광산은 중국을 제외할 경우 세계 최대의 텅스텐 광산이며 무극금광은 한국 최대의 금광임.
-고려아연과 Woulfe Mining이 추진하는 상동과 무극 광산개발 프로젝트의 총투자금액은 1억 2,500만CDN$. 이중 고려아연이 지분참여 형식으로 4,980만 CDN$ 투자하며 나머지는 재무적 투자가(FI)를 모집할 예정.
-상동광산에 매장된 텅스텐, 몰리브덴 금속가치는 약 20억달러, 무극금광에 매장된 금, 은의 가치는 약 9.4억달러로 추정됨.